El estudio “El crédito comercial en las pymes andaluzas: oportunidad o carga” presentado por Mª José Palacín y elaborado por miembros de la Universidad de Sevilla pone de manifiesto que el crédito comercial es inherente en cualquier empresa del mundo, independientemente del tamaño o actividad de la misma. La buena gestión del mismo es un factor clave para asegurar la existencia en el tiempo de la empresa, su capacidad de inversión y la liquidez disponible. El crédito comercial ha tenido una escasa regulación años atrás,  pero la UE está trabajando en la elaboración de una regulación común que se augura saldrá a la luz en 2013.

Si nos acercamos a la situación española respecto Europa, vemos que nuestro país tiene los periodos de cobro más largos junto con otros países mediterráneos como Italia y Grecia. Los más cortos los encontramos en los países nórdicos.

Si distinguimos entre los periodos de pago en España del sector público y privado encontramos una gran diferencia respecto a la media de UE. La administración tarda de media 83 días más que la UE (que son 70 días) es decir, 153 días, más del doble.

En el ámbito de las empresas privadas, España supera la media europea en 45, siendo ésta de 53, casi el doble.

Como las conclusiones más relevantes de este gran trabajo destacar que es urgente que se consolide la regulación legal garantizando su cumplimiento y penalizando la desobediencia. Las empresas deben intentar seleccionar sus clientes evitando en la medida de lo posible relacionarse con aquellas que tengan un periodo excesivo de cobro. La administración pública debería convertirse en un “buen pagador” y ejecutar un plan de reducción de la deuda histórica con los proveedores y facilitar líneas de financiación para cubrir las necesidades derivadas del corto plazo.

En el “Estudio sobre el desarrollo del capital privado “informal” y las redes de Business Angels en Andalucía como fuente de financiación para emprendedores y creación de nuevas empresas” presentado por Félix Jiménez y también realizado por miembros de la Universidad de Sevilla, pone de manifiesto que los Business Angels suponen una de las principales vías para la creación y desarrollo de nuevos proyectos empresariales en su fase inicial. Este tipo de financiación, muy arraigada en los países anglosajones, se caracteriza por aportar al emprendedor, además de recursos económicos, conocimiento. Este tipo de alianza se suele establecer con empresas “startup”, en el momento inicial, y principalmente de los sectores TIC, ingeniería e I+D+I.

Las redes de Business Angels (o ángeles inversores) hacen de nexo entre emprendedores e inversores.

Una de las principales ventajas de este tipo de financiación es su mayor inclinación para asumir riesgos frente a las entidades de crédito tradicionales, al buscar inversiones de alto riesgo y elevados beneficios, con una rentabilidad media de 21%.

La presentación tuvo lugar el jueves 26 de enero en la sede de la CEA. En el acto han participado D. Juan Salas, Presidente de la EAE,  Manuel Ángel Martín, Director de la EAE,  además de los citados autores.

Descargar: “El crédito comercial en las PYMES andaluzas: oportunidad o carga” AQUÍ

Descargar: “Estudio sobre el desarrollo del capital privado “informal” y las redes de Business Angels en Andalucía como fuente de financiación para emprendedores y creación de nuevas empresas” AQUÍ.

Recordamos que nuestras publicaciones están disponibles de manera gratuita. Si desea recibir alguna de ellas, escriba un email a la dirección: escuelaandaluzadeeconomia@eape.es indicando el título y la cantidad. Todos los envíos se realizan con los gastos contra reembolso.

En esta ocasión, nos ofrece sus comentarios Javier Lasarte, Catedrático de Derecho Financiero y Tributario de la Universidad Pablo de Olavide de Sevilla. Pertenece a los Consejos de Redacción de las Revistas Española de Derecho Financiero, y de Estudios Regionales, de la que es coofundador, y al Consejo Científico de la Revue Française de Finances Publiques. Es miembro del Consejo de la Scuola Europea di Alti Studi Tributari de la Universidad de Bolonia (Italia).

ESTABILIDAD PRESUPUESTARIA

Es lógica la prórroga de los Presupuestos cuando ha habido elecciones generales y cambio de Gobierno en fechas tan próximas a la finalización del ejercicio. Se hace conforme a la previsión constitucional y al uso político, puesto que ya se han prorrogado en varias ocasiones parecidas anteriores. El Gobierno podrá actuar mediante Decretos-Leyes en los asuntos urgentes. Además aparece el compromiso de presentar el proyecto de nuevos Presupuestos antes de 31 de marzo. Es un plazo convincente para acabar de diseñar una política económica, fiscal y financiera a la que responda ese proyecto; en cualquier caso, no debe presentarse antes de que se apruebe la Ley de Estabilidad Presupuestaria.

El anuncio de que la Ley de Estabilidad Presupuestaria se presentará a las Cortes en el próximo mes de enero es esperanzador. Ya hemos comentado en la Comisión Permanente que había que empezar por aprobar esta Ley Orgánica para hacer efectiva la reforma constitucional que se hizo durante el verano (artículo 135) como premisa para el programa de ajuste o consolidación fiscal.

Lo importante y urgente de esta Ley es, por una parte, la fijación de los criterios para la reducción de la deuda pública hasta el 60% del PIB; y, por otra, la fijación de límites de deuda y déficit al Estado, Comunidades Autónomas y Entidades Locales. Hay que salir cuanto antes de la indeterminación en que quedaron estos asuntos en la reforma constitucional y en el documento suscrito sobre su desarrollo por el PSOE y el PP.

El PP puede aprobar cómodamente esta Ley dada su mayoría parlamentaria; pero damos especial importancia política a la postura que adopte ante la misma el PSOE.

MEDIDAS FISCALES

El contenido de las que se anuncian no es suficientemente explícito para hacer valoraciones útiles. No obstante se hacen unos breves apuntes con la finalidad particular de destacar las que pueden resultar importantes como instrumentos de política fiscal.

1ª) Ley de apoyo a emprendedores

Dada los datos de paro esta Ley puede y debe ser un instrumento útil de política fiscal. El plazo de tres meses para su aprobación (aunque el texto no habla de presentación ni de aprobación, dejando este punto en la ambigüedad) nos parece demasiado largo pues la creación de empleo debe ser objetivo prioritario. Puede comprenderse no obstante que quiera vincularse a la política económica y fiscal que diseñe la futura Ley de Presupuestos.

La compensación automática de deudas de la Administración es fundamental en una época de crisis en que sus pagos se retrasan de manera tan dañina. Normas sobre este tema no nos faltan, en particular en el ordenamiento fiscal. Pero está claro que la clave es ese procedimiento que se anuncia y que esperemos que sea en verdad automático.

La modificación del criterio de devengo del IVA es absolutamente necesaria. Ya hemos insistidos en ello en otros documentos de la EAE  a los que nos remitimos. No nos parece convincente que tal modificación se limite a los autónomos y a las PYMES; en nuestra opinión debe aplicable a todos los sujetos pasivos del IVA.

El tipo superreducido de la adquisición de la vivienda habitual no es en realidad una medida de apoyo a los empresarios (para ellos el IVA es un tributo de juego 0) sino a los compradores que soportan su incidencia final, aunque, por supuesto, beneficiará la actividad de venta de viviendas. Detectamos cierto apresuramiento en la redacción del documento al presentarla como tal.

2ª) Ayuda fiscal al empleo

La eficacia de esta ayuda por contratar al primer trabajador no dependerá tanto de su cuantía como del régimen laboral que resulte de la anunciada reforma. Pero sea bienvenida.

3ª) Reformas del Impuesto de Sociedades

En nuestra opinión todas las modificaciones que se anuncian están en una línea acertada (aunque también debería pensarse en otras medidas que no asoman en el documento) pero habrá que esperar a su regulación concreta para formular valoraciones. El anuncio de la menor tributación de los beneficios no distribuidos destinados a la adquisición de activos nos ofrece un buen ejemplo: habrá que coordinar ese régimen con la amortización de dichos activos; posiblemente sea más efectiva la libertad absoluta de amortización durante los dos o tres próximos ejercicios que esa disminución de carga fiscal (que no alcanzará diez puntos de la base dada la diferencia entre tipos nominales y efectivos).

4ª) Reformas en el IRPF

Sucede como en el caso anterior. No hay duda de que mejorar la tributación de los planes de pensiones incrementará las aportaciones a los mismos y, en consecuencia, el ahorro nacional. Desde nuestro punto de vista esas medidas tienen que traducirse, a fin de cuentas, en menor tributación a la hora de recuperar las aportaciones y sus rendimientos. Pero es asunto complejo. Por ejemplo: ¿se permitirá computar como minusvalías patrimoniales las pérdidas netas de parte de tales aportaciones, que son frecuentes en las circunstancias económicas actuales? ¿se podrá distinguir entre recuperación de la aportación propiamente dicha, que debe ser tratada como la renta de que trae origen, y su rendimiento en caso de mayor valor del fondo, que es renta de capital a la que debería aplicarse su régimen específico?. Y finalmente: ¿es lógico tocar su régimen fiscal sin modificar el régimen de su gestión por parte de las entidades financieras, que se han convertido en meros comisionistas que siempre cobran con independencia de los resultados de su gestión?

En cuanto a la deducción por vivienda habitual nos parece muy bien que se recupere dada la importancia de este sector para la creación rápida de empleo. Pero su regulación concreta ofrece múltiples alternativas, entre las cuales hay que elegir procurando ante todo que se articulen auténticas medidas de promoción y no una vía de fácil incremento de precios, y por tanto de beneficios, por parte de los vendedores.

Eduardo Cuenca, es Catedrático de Economía Aplicada de la Universidad de Granada, Catedrático Jean Monnet (Cátedra Universidad de Granada sobre Integración Económica) y Catedrático EXTENDA de la Universidad de Granada.

COMENTARIO A LAS MEDIDAS ANUNCIADAS POR M. RAJOY

Creo que las medidas son adecuadas si tenemos en cuenta los principales desequilibrios que presenta la economía española, están dentro de lo esperable y en la línea de lo que se nos exigen desde fuera. Los puntos fundamentales de las propuestas de Rajoy, los centraría en cuatro frentes:

-  Competitividad.

Se ha dejado claro que para resolver los problemas de competitividad hay que bajar precios y salarios a través de una devaluación interna, e invertir para mejorarla. Sin embargo, la cuestión de fondo sólo se arreglará con años de esfuerzo, sacrificio colectivo y con más y mejores formas de trabajar. Son objetivos difíciles de conseguir a corto plazo y habrá que estar pendientes de cuales van a ser los primeros pasos de ese largo camino.

-  Empleo.

Parece que para Rajoy, como era de esperar, su prioridad es la creación de empleo, pero no ha concretado demasiado cómo se hará. Todo apunta a una reforma laboral que facilite las contrataciones y se refuerce con bonificaciones, pero que va a depender de que el crecimiento arranque. Aunque la economía crezca, y ya nos ha anticipado que va crecer muy poco, las perspectivas no son muy optimistas en cuanto al aumento del empleo.

-  Ante el problema grave de la deuda del Estado.

Rajoy considera que el recorte de gastos será mejor que una subida de impuestos. Se insiste en la austeridad, ya que aumentar impuestos reduciría las posibilidades de animar un crecimiento que es necesario.

La pregunta es ¿será posible reducir el déficit sólo con austeridad?,  ¿qué partidas se va a reducir y en qué cuantía?. Las respuestas a estas cuestiones no se han dado y lo que no sabemos es si él ha hecho ya los cálculos.

Si el gobierno recortara su deuda a través de ajustes en gasto, ahondaría en la recesión a corto plazo. Por lo tanto, el plan de inversiones y fomento del Estado serán una pieza clave en el equilibrio que se pretende alcanzar. Aquí también ha faltado concreción.

Muy unido a estas cuestiones, tendríamos que saber más qué piensa sobre las reformas en la sanidad y la educación que, además de ser dos de las grandes partidas que lastran el gasto y difícil de reducir, tienen un gran componente social.

En otro orden, se ha echado en falta algún comentario sobre el fraude fiscal, una de las reformas pendiente y necesaria, sobre todo en un momento como el actual.

-  En el sistema financiero.

Existe interés por parte del nuevo Gobierno en resolver la grave situación por la que atraviesa el sector, la cuestión es cuánto se tardará en hacerlo y cómo se devolverá la confianza exterior para que vuelva a fluir el crédito. Rajoy plantea un programa de fusiones y cierre del proceso de saneamiento, sin indicar cómo se impulsará desde su gobierno y sin fijar plazos.

Para concluir, hubiera sido clarificador hacer más referencias al funcionamiento y financiación de las administraciones públicas, los ayuntamientos y las Comunidades Autónomas. Manejar estos tres frentes será un ejercicio de destreza negociadora ante la delicada situación financiera que atraviesan.

En definitiva, el diagnóstico de la situación y el plan de medidas me parecen acertados,  pero falta concreción en puntos clave que necesitan soluciones de urgencia. Evidentemente, en un discurso de esas características no es posible llegar hasta esos detalles y se pueden detectar carencias en el enfoque con el que se van a abordar algunos temas, por lo que habrá que seguir con máxima atención las próximas medidas para ver si el horizonte se despeja y comprobar las reacciones de los mercados y los agentes económicos y sociales.

Comenzamos con los comentarios de Jose Mª O’Kean, Doctor en Economía por la Universidad de Sevilla (1986), Executive Master en e-business por el Instituto de Empresa (2001), Senior Associate Membrer del St.Antony´s Collage de la University of Oxford (1985) y fue investigador visitante en la John F. Kennedy School of Government de la Harvard University (1987).

Investidura y nuevo Gobierno español:

Después de varias semanas de expectación hemos oído el discurso de investidura del ya Presidente del Gobierno y conocemos el perfil de su Gobierno. En cuanto al discurso, podemos analizarlo con todo el detalle que queramos, pero quizás lo grandes trazos sea lo relevante. Indudablemente, después de mi insistencia en que la competitividad es la causa de los problemas españoles, es una satisfacción ver que todas las acciones giran alrededor de este concepto y que incluso el Ministerio de Economía se llama ahora de Economía y Competitividad. Las líneas de actuación son acordes con lo que hemos estado exponiendo al respecto, en las entradas de este blog. Si acaso, las medidas deben insistir más en la mejora de la productividad, la formación de los trabajadores en las empresas y el uso de tecnologías más productivas. La reforma laboral está en línea pero esperando el posible acuerdo de los sindicatos y los empresarios. Rajoy ha afirmado que perseguirá el dialogo, lo cual es diferente del consenso, que en cierta medida nos ha traído hasta aquí. La continuación de la reforma financiera ha quedado difusa: fusiones o banco malo, o ambas cosas. El apoyo a los emprendedores es un requisito incuestionable. En cuanto al tempo marcado para las acciones de Gobierno, el Presidente ha marcado un calendario algo dilatado pero lógico y que en cierta medida está diseñado en clave andaluza. Cuando pase el primer trimestre de 2012 ya sabremos quién gobierna en Andalucía y entonces tendremos unos Presupuestos para cumplir con el 4,5% de déficit público. Si el Gobierno saliente termina con el 6,5% de déficit en 2011, habrá que recortar 16.000 millones, algo no demasiado exigente en un Presupuesto de 335.000 millones. En otro caso, si el déficit sube al 8%, serán más de 30.000 millones y el ajuste se llevará por delante los derechos prestados, que no adquiridos, de todos nosotros. Los mercados financieros han reaccionado bien. Incluso el Financial Times, que tanta manía nos tiene, ha reconocido que es un Gobierno de gente seria. Lo previsible es que en menos de tres meses la prima de riesgo estará por debajo de los 300 puntos básicos y antes de final del año proximo, creo que la prima de los bonos belgas estará por encima de la nuestra que se equiparará con la francesa. Creo que hemos empezado el inicio de la salida, aunque será lenta y no volveremos a los crecimientos de los años anteriores a la crisis, pero empezaremos a ver la salida y el paro irá cayendo despacio y con mucho esfuerzo, pero pasarán estos días de desasosiego financiero y esta calma es necesaria para la recuperación.

En cuanto al Gobierno, con alguna excepción, son personas de contrastados CV y méritos académicos y profesionales, además de la lógica trayectoria política. Y esto es algo que debemos destacar después del Gobierno anterior de CV medianos. Y es que es claro, que mientras el viento sopla de popa cualquiera puede navegar con la velas sueltas, pero cuando las cosas se ponen mal, simplemente con la experiencia política no se va muy lejos. Una formación sólida y exigente estructura la mente para buscar nuevos caminos y diferenciar las salidas de los abismos del laberinto. Eso sí las competencias del Ministerio de Economía y Competitividad se han reducido bastante. Hay un Ministro de Hacienda y de Administraciones Públicas, una Ministra de Empleo y un Ministro de Industria, Energía y Turismo. ¿Cómo hacer así una política que mejore la competitividad? El Ministro de Economía tampoco es Vicepresidente Económico con poder para coordinar la política económica. Al final parece que la única competencia clara que tendrá es la financiera, para terminar de reestructurar el sistema bancario, y seguramente será el encargado de dar la cara ante la Sra. Merkel y los mercados financieros que conoce bien.  Esto es una debilidad aparente de la estructura del Gobierno. Si es el Presidente del Gobierno quien articula esta política con el Ministro de Economía guiando la acción, puede llevarse a buen puerto el cambio estratégico que necesitamos, pero si el Presidente tiene que acudir a otros frentes de política interna y delega en sus Ministros, entonces el riesgo de que cada uno vaya por su lado es elevado y uno recortará Gastos y nunca pondrá en marcha del todo lo de la ventanilla nunca, la Ministra no modificará en profundidad los cambios que requiere el marco laboral y el tercer Ministro embarrancará su esfuerzo en el entramado energético y en campañas del turismo español y entonces habremos desaprovechado una gran oportunidad de ser de una vez por todas un país serio.

José Mª O’Kean

(22:dic:2011)

Este documento recoge 47 medidas proyectadas en aras de la recuperación de un crecimiento sostenible y enfocadas tanto en clave autonómica, nacional e internacional.

La Comisión Permanente de la Escuela Andaluza de Economía, en su afán por colaborar al conocimiento y la difusión de temas económicos, acercar la cultura y la formación, ha confeccionado el documento que se ha denominado “Ideas para el impulso económico”, con el que pretende aportar iniciativas y hacer propuestas “para el resurgir de la economía”.

La Comisión Permanente está compuesta por 13 expertos en ciencias sociales, catedráticos, doctores y analistas, que desde su perspectiva entienden que hacen falta ideas para poder hacer propuestas que conduzcan a la ejecución de acciones, cuya evaluación de resultados, realimente el proceso de la sociedad en la que vivimos.

Los temas abarcados en este documento son: el modelo productivo, la política sectorial, la consolidación fiscal, el sistema financiero, el marco laboral, el apoyo a la actividad empresarial, la transparencia e información y la regulación económica.

 La Escuela Andaluza de Economía, en su fuerte compromiso por la sociedad y el mundo empresarial tiende su mano y conocimiento en una coyuntura económica que podríamos denominar de alarmante y que exige un punto de inflexión, y para ello, expone las herramientas y medidas que considera necesarias.

Las ideas aquí recogidas, algunas nuevas y otras ya consabidas, son aquellas que este grupo de expertos, por materias, considera de indispensable aplicación, y más aún, en la coyuntura actual, que en palabras de nuestro director, la economía se encuentra en un enclave de estancamiento, y España respecto Europa y Andalucía respecto a España en situación de “descuelgue”.

Se puede descargar el resumen de este documento aquí.

“Ideas para el impulso económico” al completo aquí.

Una breve referencia curricular de los miembros de la Comisión Permanente aquí.

Artículo de opinión aparecido en ABC redactado por el Director de la Escuela Andaluza de Economía, Manuel Ángel Martín (05/09/2011)

El presupuesto para 2012 será el único hecho político relevante para el bienestar de los andaluces, vista la decepcionante agenda de Griñán para este nuevo curso

De acuerdo con la información oficial, el presupuesto de la Junta de Andalucía para el año en curso 2011 asciende a 31.682,2 millones de euros, de los cuales el 78,4% corresponde a gasto corriente y el 21,6% a inversiones. La reducción respecto a 2100 fue del 6,1% y el total supone un 21% sobre el Producto Interior Bruto andaluz, con un importe estimado de 150.588 millones. El endeudamiento neto previsto para 2011 ascendía a 2.239 millones, y por la información publicada por la Junta, sabemos que la deuda viva a finales de 2010 era de 11.891 millones de euros. La previsión de crecimiento real anual del PIB era del 1,3%, igual porcentaje que el de España. En estos momentos, casi todas las previsiones (tomo la última de Standard & Poor’s) señalan para España un crecimiento en 2011 del 0,8% (3,3% para Alemania), y un desempleo del 21%, que para Andalucía pueden ser del 0,7% con el 30% de desempleo. Se desconoce cuál es el grado de ejecución del presupuesto andaluz, tanto en el sentido contable como en el real, es decir cuando las obras estén ejecutadas y se haya pagado a los proveedores de obras y servicios, pero, a la vista de las reclamaciones de los afectados, no parece que la situación sea satisfactoria. Por supuesto, tampoco se sabe cuál es el volumen de facturas no contabilizadas o sesteando en algún lugar oculto.

Realmente, lo que interesa ahora es el presupuesto para 2012, sometido a fuertes restricciones estabilizadoras y ya en fase avanzada de elaboración. Sentado por el candidato Rubalcaba que el equilibrio presupuestario es de izquierdas, queda por saber cuál será la distribución de los gastos e ingresos que atienda, a la vez, a la igualdad (seña identitaria socialista, según el portavoz Alonso) y al crecimiento que alivie la situación de estancamiento y descuelgue. Hablo del presupuesto, porque a la vista de la decepcionante agenda política anunciada en el inicio del curso político por el presidente Griñán, se me ocurre que será, hasta las elecciones, el único hecho relevante para el bienestar de los andaluces. Un presupuesto que podría ser gestionado en las tres cuartas partes de su vigencia por una mayoría y un gobierno que se habrían opuesto al mismo.

Preocupación e influencia

He querido comenzar estas líneas con datos y por Andalucía porque lo habitual entre los analistas es que empecemos con divagaciones y por Japón. Lo que «viste» y no compromete es opinar (y plagiar) sobre el eurobono, la caída del «rating» de EE.UU., el «rescate» de Grecia, y poner de limpio a la Merkel y a los burócratas de Bruselas. Más comprometido (y aburrido) es acercarse a la economía real y próxima, aunque no seré yo quien se atreva a dejar de convertir radicalmente el «entorno económico» en el núcleo del análisis económico. Pero la gente tiene la sensación —alimentada por los presuntos expertos— de que somos hojas de otoño a merced de un fuerte viento frente al que nada se puede hacer. Y no es así. Recuerdo que el gurú Stephen Covey lo expresaba con un modelo simple en el que competían el círculo de preocupación y el círculo de influencia. El ámbito de lo que nos preocupa —y nos asusta— es cada vez mayor y está alimentado por los medios de comunicación y las tecnologías de la información y comunicación. Es el círculo de influencia, el de aquello que nos inquieta pero en lo que podemos incidir y controlar, sobre el que hay que trabajar para hacerlo más grande. Diré que los círculos de influencia de España y Andalucía son cada vez más raquíticos, y al ejemplo del trágala de la reforma constitucional para incluir el límite del déficit me remito. Cada vez tenemos menos objetivos elegibles y más restricciones impuestas. Alguna culpa tiene ZP y sus gobiernos.

Agosto volátil

Agosto ya está lejos. Vale recordar que después del consejo de ministros del 29 de julio, el anuncio de la fecha de las elecciones generales y las promesas de plantear nuevas reformas en las reuniones del 19 y 26 de agosto, el presidente pensó irse de vacaciones a Doñana, pero los mercados no estaban por la labor. La prima de riesgo (esa «prima» sobre la que bromean algunos políticos irresponsables) traspasó los 400 puntos, y los ataques se extendieron a Italia, Bélgica y otros. Las bolsas se desploman y el IBEX 35 tiene su peor agosto desde 1998, aquel verano en que la «crisis del rublo» certificó el hundimiento financiero de Rusia. Se prohíben las ventas en corto. Las malas noticias sobre la economía americana y del conjunto de la OCDE, la herida abierta de la crisis griega, la indecisión alemana…Sin embargo Trichet, a quien se acusó de desatar el pánico sobre la deuda griega, se porta bien y el Banco Central Europeo compra deuda española en los mercados secundarios aunque «de facto» es como si lo hiciera en el primario y estuviera monetizando la deuda. Intenta bajar los precios y reducir la prima. El escenario y los nervios son los de mayo y noviembre del 2010, los de esta primavera. Las reuniones de los líderes europeos —de dos en dos, de diecisiete en diecisiete— se suceden, y parece que hay voluntad política y que los instrumentos existen. El Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (EFSF) existe desde mayo de 2010 y es operativo. Presta a Irlanda, Grecia y Portugal y emite bonos con la máxima calificación, que son primos hermanos de lo que serían los eurobonos y tienen (¡casualidad!) parecida rentabilidad que el bono alemán. Esta participado por los 16 países de la euro área en la misma proporción que en el BCE, o sea que Alemania «pone» el 27% de las garantías, y entre Francia y Alemania el 47%. No es raro que los alemanes presionen para que los países más dispendiosos arreglen sus cuentas. Los liberales germanos critican a Trichet por propiciar una «unión de transferencias» en la que acaben pagando los contribuyentes más solventes, entre ellos los alemanes. Hay voces que invocan que Alemania también se ha beneficiado con el euro y que sus bancos son destacados responsables del endeudamiento de otros países. Repito, los instrumentos existen. Será cuestión de mayores dotaciones, decisiones más ágiles, de autorizar más tipos de intervenciones, de actuar preventivamente. El mecanismo de estabilidad (EFSF) es un embrión de un futuro Tesoro europeo. Las contrapartidas son los ajustes y reformas, y así llegamos, sin conjurar los peligros, a final de agosto con el «anclaje» constitucional del límite al déficit y del endeudamiento, exigido por Merkel, Trichet, el BCE o cualquiera de los interesados en reducir las cargas y riesgos del endeudamiento mutualizado.

Y otoño caliente

«De facto», ya estamos en otoño después de ese volátil agosto en el que poco se ha resuelto. El acontecimiento de inicio es la mini reforma de la Constitución sin debate ni referéndum que ha terminado por tensionar las costuras de los lazos que el Gobierno mantenía con sus aliados tradicionales: los sindicatos y los nacionalistas. Los sindicatos ya han anunciado un calendario de movilizaciones, y los nacionalistas un conjunto de iniciativas para reivindicar principios de soberanía que quieren introducir en la Constitución.

Como era previsible, la crisis financiera y económica se ha mutado en crisis social y luego en política, que se acentúa a la vista de las convocatorias electorales del 20 N y de marzo en Andalucía (hasta entonces durará nuestro otoño andaluz), y se tensiona con la posibilidad de la victoria de la derecha tal como se infiere de los resultados de mayo pasado. La formación de un «Frente Indignado» que recoja el malestar de grupos y grupúsculos situados a la izquierda en el espectro político y que opte por la acción callejera en asambleas o manifestaciones es algo más que una posibilidad lejana. La defensa de los derechos sociales, la evitación de un «tsunami azul», la oposición a los banqueros y a los mercados, son banderas de fácil éxito movilizador.

Sin embargo, no es este el mejor clima para desarrollar una estrategia de encaje de bolillos que combine la consolidación fiscal y el «desapalancamiento» con los estímulos a la inversión y al crecimiento, para llevar a cabo un proceso de reformas que atraiga la inversión, facilite la circulación del crédito y favorezca la actividad empresarial. Aquellos que defendían la supremacía de la política sobre la economía, pueden estar satisfechos. Lo han conseguido.

En los próximos seis meses vamos a cenar, comer y desayunar política, y es posible que acabemos hartos. Confiemos en el buen criterio de los ciudadanos, de la sociedad civil y de los agentes sociales. Confiemos en que amplíen su círculo de influencia. Este otoño será largo y caliente.